"Комстар-ОТС" 19-ого ноября объявил о покупке за 167, 4 млн долл. 100% акций компании Digital Telephone Networks South (DTN), которая является крупнейшим альтернативным оператором в Южном федеральном округе и обслуживает области Ростова-на-Дону и Краснодара. Данная сделка состоялась лишь спустя неделю после покупки "Комстаром" другого регионального оператора связи (RTC в Ханты-Мансийском АО), что свидетельствует о намерении "Комстара-ОТС" активно продвигаться в регионы с целью воспользоваться возможностями роста в регионах и диверсифицировать свои операции как по географическому признаку (акцент на российские регионы), так и по структуре абонентской базы (в фокусе – корпоративные абоненты). Пока же во втором квартале 2007 г. МГТС - московский оператор фиксированной связи - обеспечила 69% совокупной выручки "Комстара-ОТС" и 86% совокупной EBITDA.
DTN владеет зоновой лицензией на работу в Ростове-на-Дону и оказывает услуги телефонии, аренды каналов связи и доступа в Интернет как для населения, так и для корпоративных абонентов. По состоянию на 30 сентября у DTN было в обслуживании 155 тыс. телефонных номеров. За 9 месяцев 2007 г. DTN получила выручку в размере 42 млн долл. (рост с уровня 9 месяцев 2006 г. – 56%). EBITDA компании за данный отчетный период составила 22 млн долл. (то есть норма EBITDA оказалась на высоком для фиксированного оператора уровне – 53%). Таким образом, прогноз коэффициента EV/EBITDA на 2007 г. по данной сделке составляет 5,4 против оценки "Комстара-ОТС" в 6,9 (с учетом допущения нулевого долга DTN).
Мы рассматриваем данную новость как позитивную для "Комстара-ОТС", так как покупка DTN позволит "Комстару-ОТС" продолжить продвижение на привлекательный региональный рынок альтернативных услуг связи, учитывая высокие темпы роста экономики регионов и местного корпоративного сектора. Сделка подтверждает тот факт, что новое руководство "Комстара-ОТС" перешло к стратегии более активного регионального развития, несмотря даже на то что приватизация "Связьинвеста" по-прежнему задерживается. Возможно, что до конца нынешнего года компания осуществит и другие сделки по покупке активов в регионах. "Комстар-ОТС" сейчас торгуется с 6-процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены, равной 13,0 долл./ГДР. Учитывая вероятность повышения параметров нашей модели, мы сохраняем рекомендацию "покупать" бумаги "Комстара-ОТС", - сообщают эксперты ФК "УРАЛСИБ".
